目前位置: 瑞傑境外金融 > 金融探究 > 文章正文

保單貼現，早在2000年開始進入台灣市場，一度廣受台灣投資人歡迎，而後隨著商品的源頭，美國最大的保單貼現經紀公司的相關弊案，而導致逐漸淡出台灣市場。

最近中國上海，開始展現成為國際金融中心的企圖心，居然有人提倡可以建立保單的二級交易市場。面對，保單賠現，這樣一樣比較陌生的名詞，台灣政府一般是不會用心去弄懂那到底是什麼東西，同時由於沒有對於新金融商品管理的相關法令，於是這些投資商品會變成是「地下」的投資商品，當然更不可能有任何的企圖心來組織一個交易市場，變成投資商品的發行單位。

多年前暢銷的「富爸爸、窮爸爸」系列理財觀念書，在第二集裏提到「孩子，將來你要成為發行股票的人，而不是買賣股票的人」，投資買賣股票或許有機會賺到錢，但是經營企業，讓公司股票上市的人更是能夠賺到大錢。

台灣的金融業有難有大作為，原因就是政府單位沒有企圖心、也不支持，金融業在各國來說都是特許事業，比其他的行業需要更多的法規基礎，沒有相關的法令基礎、管理機制等，業者很難做出金融創新。今天，大陸上海開始討論是否應該設立保單二級交易市場，我看改天也許上海也會想要發行一張保單，以人呡幣計價，是可以賣到全世界的，世界上各國實力的消長讓人會覺得這一天也許不遠。

以下請參考轉貼自中國經濟網的這篇文章:

上海建立保單二級市場的可行性探討 整體利大於弊

什麼是保單二級市場

　　保單是投保人與保險公司之間的金融合約。隨著繳費的延續，保單會積累一定的現金價值。現代社會保單成為個人和家庭資產的重要一部分。當投保人面臨資金流動性壓力時，常常有意願把保單折換成現金。一般來說，保單折現有兩種主要形式：

　　第一種是保單質押貸款。投保人把持有保單抵押給保險公司，按照保單現金價值的一定比例獲得資金。若借款人到期不能履行債務，當貸款本息積累到退保現金價值時，保險公司有權終止保險合同權利。保單質押貸款能一定程度地滿足保單的流動性和變現要求。它類似于商業貸款，又有一定區別，主要體現在：其一，保單持有人與保險公司之間並非一般的借貸關係，保單持有人沒有償還保單質押貸款的法定義務；其二，保險人只需要根據保單的現金價值審批貸款，不必對申請貸款的保單持有人進行資信審查。對保險公司而言，保單質押貸款業務可以看作是一項增值業務，管理成本較低，利息收入有時卻較高。

　　第二種是保單貼現市場，即保單按照市場價值轉讓給其他投資者。它實際上是保單二級市場。保單質押貸款雖然部分緩解了保單持有人的現金流壓力，但投保人需要支付較高的利息，而且融資額度大大低於保單價值。而保單貼現是保單持有者按照市場價值轉讓，提前獲取現金，轉讓人獲得的轉讓金額要大於直接向保險公司退保後所獲得的金額，這也是保單二級市場興起的主因。一般來說，保單退保金約為保單理賠金額的5%，而若受保人將其保單受益權轉讓，通常可獲得保單面額的20%，一些重症保單最高曾獲得保單面額60%的轉讓費。

　　保單轉讓在國內財險市場比較普遍，比如貨物運輸保險保單可隨貨權的轉移而背書轉讓；汽車轉讓時，車險保單也可一併過渡給受讓者。只要到保險公司將保單受益人名稱更改，保險保障和利益就可隨之變更。

　　保單二級市場的爭議主要針對長期壽險產品。壽險保單轉讓在西方歷史悠久。1840年，被譽為現代壽險之父的埃利澤•懷特已經發現倫敦一些老人讓拍賣商評估自己的健康狀況，賣掉自己的人壽保險單換取現金。現代保單二級市場繁榮于20世紀80年代。由於一些心臟病、癌症和艾滋病等重大疾病死亡率高且醫療費高昂，一部分保戶對現金需要特別緊急，提前轉讓壽險保單。

　　金融機構購得這些保單後，常常將它們“證券化”，即把成百上千份保單打包成債券，隨後將這些債券出售給養老基金等投資者，後者在投保人死去時獲得收益。投保人去世越早，相關債券收益越多。相反，如果投保人壽命超出預期，投資者將收益微薄甚至虧錢。為了分擔風險，在“保單貼現”市場上還出現了保單貼現基金。一些較好的基金，如The Lifetrade Fund B.V.，由於其採取了嚴格區分被收購保單受保人年齡的措施，最大限度防止了信用違約的可能性，甚至獲得了標準普爾“Af”的評級。

　　現在，美英等發達國家已經有了成熟的法律來規範保單二級市場，並產生了專業的保單貼現公司、評估健康的醫院、保單價值評估機構及律師事務所等。 2004年，價值投資大師巴菲特投資4億美元在“保單貼現”這一領域，表明保單二級市場逐漸受到市場青睞。據統計，1988年美國“保單貼現”僅有2億美元的交易額，而到2007年已成長為90億至120億美元，預計未來10年會拓展到900億至1400億美元之多，而且通常投資報酬率都在10%左右。

　　保單二級市場具有兩面性

　　保單二級市場得到了絕大多數保險公司的支援。對於保險公司來說，至少有兩個好處：第一，可以明顯降低退保率，提高續保率。當投保人能夠在二級市場上實現保單價值時，也就無需到保險公司去退保了。而當保單轉讓以後，保險公司能夠從保單貼現人繼續收到續期保費。第二，保單二級市場提高了保單流動性，避免了投保人的資產固化之憂，提高了投保人投保意願。

　　當然，保單二級市場直接受惠的是投保人。二級市場讓保單具有較高的流動性，其真實市場價值得以顯現。尤其是那些身患重疾的病人從保單二級市場受惠最多。由於他們的預期壽命將因為疾病顯著降低，保單明顯升值。通過二級市場變現，獲得的現金可能接近於保障的額度，常常數倍于退保金。

　　從市場總體來看，保單二級市場一方面是對金融市場的豐富；另一方面也是對保險市場層次的豐富。通過一級市場和二級市場的交互，保險市場與金融市場融合更為緊密，因為在評估保單市場價值時，不可避免地會參考市場利率，將推動一級市場保單的精算利率與市場利率契合。而當前的精算利率常常多年不動，不能反映市場的收益水準。

　　當然，保單二級市場最為人所詬病的是保單受讓人將會因為投保人的不幸處境而受益。一般來說，保單實際是一種看跌期權，當受益人是投保人家屬，產生道德風險概率較低，但保單一旦轉讓，受益人變更為素不相識的陌生人時，轉讓的保單可能轉化為對投保人的一項詛咒。保單貼現人為了個人利益，可能盼望投保人儘快實現保單約定的不幸處境，甚至不排除無良人士採取非法手段，加速不幸處境的惡化。

　　穩步建立保單二級市場

　　利大於弊

　　任何事物都有兩面性，保單二級市場存在負面因素非常正常。作為一項金融工具的交易市場，它自身是技術中性的，分步驟地推進保單二級市場建設具有積極意義。

　　當前，壽險保單轉讓可以先從投資型險種開始，因為最近幾年投資型險種發展很快，對壽險原保費收入的貢獻度達到一半以上，市場已經足夠大；另一方面，投連、萬能和分紅等投資型險種，由基本保障賬戶和投資賬戶構成，轉讓時將投資賬戶資金先行剝離，不涉及被保險人、受益人的變更，轉讓清晰簡單，操作性較強。

　　制約我國保單二級市場的法律法規仍然存在，比如人身保險合同中一般約定身故險的受益人為家人或直系親屬，保單轉讓需要書面通知保險公司等。從長期來看，實現保單二級市場的全流通是必然趨勢。隨著我國保險密度和保險深度不斷接近發達國家，法律環境也將不斷完善，制約二級市場發展的一些不利因素也將逐步消除。只要謹慎操作，分步推進，一定能夠實現保單二級市場對社會的良性貢獻。

　　隨著上海建設“國際金融中心”戰略的推進，上海市政府和金融監管機構積極探索金融創新模式，保險的創新試點頻繁推出。在航運保險、再保險、個稅遞延型養老保險試點等三項目被明確後，建立保單二級市場的可行性研究已被納入《上海國際金融中心和航運中心建設2009年重點工作安排和部門分工》中。不同於其他二級市場推出前的滿堂彩聲，保單二級市場概念引起了強烈爭議。支援者認為，保單作為一種重要金融工具，其二級市場是多層次金融市場的合理要件；而反對者認為，保單二級市場是不道德的交易場所，對於投保人、保險公司和社會道德具有負面衝擊。

(出自 中國經濟網 原文網址: http://big5.ce.cn/gate/big5/finance.ce.cn/rolling/201001/29/t20100129_15463314.shtml )